Close Look: Geopolitieke onzekerheid - blijf kalm en diversifieer

Wat is de situatie?

Amerikaanse en AI-gerelateerde aandelen namen het voortouw op de markten voor een groot deel van 2025. Maar sinds oktober werd dit leiderschap in vraag gesteld omwille van hoge waarderingen, geopolitieke onzekerheden en enorme kapitaaluitgaven aan AI.

Pieken in de volatiliteit van de aandelenkoersen zijn steeds gebruikelijker geworden. Beleggers, waaronder wijzelf, hebben steeds meer de neiging om hun blootstelling aan aandelen te spreiden buiten de VS en de technologiesector.

Marktleiderschap VS

Bron: BNPP AM, Bloomberg – alle relatieve indices herschreven tot 100 per 4 juli 2025 en in USD netto totaalrendement, relatieve indices berekend als ratio’s van de respectieve indexwaarden – MSCI ACWI World ex US, MSCI USA Index, MSCI ACWI World Growth, MSCI ACWI World Value.  

Wat is de achtergrond?

Drie factoren kunnen de dominantie van Amerikaanse aandelen sinds 2012 ter discussie stellen, wat mogelijk kan leiden tot pieken in de volatiliteit. Na het opleggen van hogere handelstarieven op “Liberation Day” hebben de Amerikaanse handelspartners minder overtollige dollars om terug te investeren in Amerikaanse activa. Dit zou kunnen leiden tot een verminderde buitenlandse steun en tragere opwaartse bewegingen dan historisch gezien voor Amerikaanse aandelen. 

Ten tweede piekte het enthousiasme voor het beleggingsthema AI aan het begin van het vierde kwartaal van 2025, toen de waarderingen van de technologiesector en hun kapitaaluitgaven sterk stegen.

Aan deze nervositeit is nog een nieuwe laag geopolitieke onzekerheid toegevoegd. Op grond van nationale veiligheidsbelangen gaf president Trump opdracht tot daadkrachtig optreden in Venezuela en Iran en dreigde hij ermee Groenland over te nemen.

Waarom is dit belangrijk?

Sinds oktober vorig jaar is er een rotatie waargenomen van groei- (snellere groei, hoog gewaardeerd) en Amerikaanse aandelen ten gunste van internationale (ex-VS) en waarde- (tragere groei, lager gewaardeerd) aandelen. Een dergelijke rotatie brengt de waarderingspremie van Amerikaanse aandelen en groeiaandelen weer in balans naar gezondere niveaus.

Daar komt nog bij dat het buitensporige gebruik van handelstarieven en dwangmaatregelen door de Amerikaanse regering de markten confronteert met onzekere uitkomsten.

Als u deze twee factoren combineert met historisch hogere waarderingen, kan het resultaat een periode van volatiliteit zijn wanneer de koersen van activa sterk schommelen.

Hoe kan diversificatie helpen?

De wereldwijde aandelenmarktindices zijn geconcentreerd in Amerikaanse aandelen en techaandelen (respectievelijk 70% en 23% van de ACWI). Beleggers zouden kunnen profiteren van de hogere winstgroei en de lagere waardering van internationale (ex-VS), kwaliteits- en waardeaandelen. Een betere diversificatie kan een positieve bijdrage leveren aan de thema's ‘winstverbreding’ en ‘twijfel over de Amerikaanse dominantie’ door een bredere mix van sector- en regionale blootstelling. 

Bovendien heeft goud in het verleden een lage tot negatieve correlatie opgeleverd met zowel aandelen als overheidsobligaties in periodes van geopolitieke stress en beleidsonzekerheid. Het kan ook effectieve bescherming bieden op momenten dat het inflatierisico of fiscale zorgen toenemen, in vergelijking met langlopende obligaties.

Ons standpunt 

De huidige marktomstandigheden kunnen leiden tot een hogere aandelenvolatiliteit dan vorige zomer werd waargenomen. Beleggers moeten wennen aan bredere koersschommelingen.

Een manier om de impact van deze schommelingen te verminderen, is om de blootstelling aan regionale, stijl- en sectoraandelen te diversifiëren, weg van Amerikaanse en groeiaandelen. We geven de voorkeur aan blootstelling aan Europese aandelen, aandelen uit opkomende markten en Japanse aandelen. Bovendien kan een goudallocatie een betere diversificatie bieden dan een obligatieallocatie met betrekking tot geopolitieke risico's, begrotingstekorten en inflatierisico's, waardoor de veerkracht van de portefeuille tegen schokken toeneemt.

2026 zou aantrekkelijke kansen kunnen bieden en diversificatie zou een bijzonder belangrijke rol moeten spelen in een beleggingsportefeuille.